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降息懸念本周難解 避險資產坐收漁利

2019-06-18 08:01 來源?:?中國證券報·中證網?????

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美聯儲本周將舉行備受關注的議息會議。如果此次美聯儲按兵不動,接下來什么時候會首次降息?對于股市、債市和期市而言,美聯儲從加息轉向降息又將帶來什么影響?特別是對于人民幣資產和中國A股而言,將有多大影響?

帶著這一系列問題,市場試圖預判美聯儲動向。然而,美聯儲可能會將懸念保留到最后。換言之,美國經濟的表現和外部環境的變化使美聯儲也無法提前勾畫好政策路徑圖。唯一可肯定的是,在今年內,美聯儲降息這根“指揮棒”會成為影響金融市場的重要因素。

何時降息仍“霧里看花”

美聯儲究竟何時才會首次降息?芝商所最新公布的“美聯儲觀察”調查顯示,目前市場參與者認為美聯儲在本周會議上降息的可能性為20%,在7月底例會上降息的可能性為80%,今年內降息的概率接近100%。

道富環球投資管理高級經濟學家Simona Mocuta表示,當前美國的就業和增長數據沒有為美聯儲先發制人采取寬松政策提供依據。雖然美國創造就業機會的速度在放緩,但仍高于保持失業率穩定的必要水平。近期的通脹數據令美聯儲面臨一個顯而易見的難題。美聯儲用“暫時性”來描述當前的通脹疲軟,但如果通過降息手段來應對,則意味著這種疲軟實際上是持續性的。另一個棘手的難題是,在工資穩步上漲的情況下,低通脹將會提高實際收入,支持家庭消費,并進一步削弱任何與經濟增長相關的降息理由。

國泰君安證券花長春指出,美國歷史上降息的觸發因素,一般有三種。第一是就業市場轉弱,非農新增就業人數下滑甚至負增長。第二是金融市場引發流動性危機,比如1987年美國股市暴跌。第三是外部風險,比如日本金融危機,1997年-1998年亞洲金融危機和拉美危機。但從目前看,美聯儲立即快速降息的理由不充分。首先,美國就業市場伴隨經濟下滑逐漸走弱,表現為2019年新增非農就業人數下降,但并未達到大幅惡化、需立刻降息的程度。其次,金融市場波動率上升,降息必要性提升,但金融條件尚屬寬松,短期內大幅寬松的必要性不大。

花長春認為,美聯儲降息是大勢所趨,但降息時點或要等到第四季度,而非市場強烈預期的第三季度。

責任編輯:吳芃
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