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經濟溫和復蘇有望 A股具配置價值

2019-06-22 09:19 來源?:?中國證券報·中證網????? ? 作者:王朱瑩

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近日,美聯儲放“鴿”使5月以來全球掀起的降息潮進入新階段,這給國內貨幣政策騰挪拓展了空間。但近期經濟下行壓力有所顯現,下半年宏觀經濟形勢如何演化?穩增長措施能否帶來下半年經濟的周期性復蘇?大類資產如何配置?本期特邀請國金證券首席宏觀分析師邊泉水、東方證券首席經濟學家邵宇和長江證券首席宏觀債券分析師趙偉進行解讀。

貨幣政策環境向好

中國證券報:近期市場對全球貨幣政策變化關注較多,對國內有何影響?

邊泉水:美聯儲年內轉向降息基本是大概率事件了,我們認為美聯儲在9月份降息則更為合理。通過點陣圖來看,隨著通脹持續保持低迷,以及本周紐約聯儲制造業跌入負值,進一步表明經濟增長動力回落,預計未來美聯儲將采取適當行動以維持經濟增長,美聯儲將在年內降息2次左右。

從國內貨幣政策來看,在海外貨幣政策轉向邊際寬松、部分央行開啟降息周期的外部環境下,中國央行也有可能在9、10月份之后選擇降低公開市場操作利率和MLF利率。

邵宇:最近美聯儲再度明確了貨幣政策傾向,預期停止縮表、再度降息是未來半年的政策方向。市場預期降息1-2次,視經濟情況而定,無疑美聯儲在為可能出現的經濟下滑未雨綢繆。美聯儲貨幣閘門一松,全球其他貨幣當局的壓力也立即減輕,紛紛表示可以作出類似的寬松操作。

趙偉:目前,市場對美聯儲政策的分析預判中,可能存在一定誤讀。歷史規律顯示,美聯儲一般不會因美國經濟景氣回落立即降息,降息時點往往發生在失業率自低點持續回升4-6個月后。年初至今,美國失業率一直保持在低位,4月和5月更是降至3.6%、近50年來最低水平。受失業率數據支撐,多位美聯儲官員公開宣稱“按兵不動”立場。6月4日,美聯儲主席鮑威爾強調,“美國充分就業環境下,如果用貨幣寬松刺激通脹,可能引發金融市場或經濟過剩風險;只有在極端情況下,美聯儲才會采取‘恰當’措施”。

責任編輯:梁艷紅
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